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原油期货小知识
来源: 上海证券报    2020-05-15 10:33:06

    什么是原油期货

  原油期货是以远期原油价格为标的物品的期货,是最重要的石油期货。由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间、地点交割一定数量和品质的标准化合约,是期货交易中的一个交易品种。原油期货合约在交易所挂牌上市后,以公开竞争的形式进行买卖。

  发展背景

  在20世纪的前70年里,西方跨国石油公司通过“租让协议”控制中东地区绝大部分石油资源,进而控制石油价格。1960年石油输出国组织欧佩克(OPEC)成立,标志着当时西方世界石油价格的控制权开始逐渐向OPEC转移。20世纪70年代在沙特阿拉伯和伊朗先后爆发了石油危机,石油价格开始随着OPEC对石油供应的控制而大幅上涨。20世纪80年代,非OPEC石油生产国的石油产量逐渐超过了OPEC产量,全球石油出现供应过剩的局面,随之油价暴跌。世界石油市场进入了以市场供需为基础的多元定价阶段。

  随着国际油价的波动加剧,市场产生了规避价格风险的强烈需求,“反向石油危机”标志着OPEC单方面决定石油价格的格局逐步瓦解。在这样的背景下,国际石油期货市场发展起来,20世纪90年代以来,石油期货市场发展迅速。

  原油期货交易所

  目前国际上有十余家交易所推出了原油期货。芝加哥商品交易所集团旗下纽约商业交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)为影响力最大的世界两大原油期货交易中心,其对应的WTI、布伦特两种原油期货也分别扮演着美国和欧洲基准原油合约的角色。另外,迪拜商品交易所(DME)上市的阿曼(Oman)原油期货也是重要的原油期货基准合约。

  2018年3月26日,原油期货在上海期货交易所上海国际能源交易中心正式挂牌上市交易。根据国际期货业协会(FIA)2019年最新数据显示,按全年交易量来看,排名靠前的原油期货合约为莫斯科交易所的布伦特原油期货合约、纽约商业交易所的WTI原油期货、洲际交易所的布伦特期货合约、印度大宗商品交易所的迷你原油期货及原油期货合约、洲际交易所的WTI原油期货合约,以及上期能源的上海原油期货合约。

  原油期货价格的构成

  原油期货价格包括两大部分:一是产品生产过程中的成本、利润和税金;二是期货交易中发生的成本、商品流通费用和预期利润。

  需要特别注意的是,原油生产中的成本并不是直接,而是间接影响国际原油期货的价格。原油资源全球分布的不平衡性和原油需求的刚性,使得原油生产中存在高额的“级差地租”。世界原油的价格一般向高成本原油和替代能源的价格看齐,实际上原油的生产成本远低于它的售价。原油生产中前期用于勘探和开发的成本,主要是通过影响生产者的产量决策进而影响市场供应量,最后才间接影响市场价格。套期保值者参与期货交易的主要目的是锁定交易风险,并没有太高的利润预期,但投机者参与市场就是为了在价格波动中寻找机会获利。投机者的参与是市场活跃的重要条件,也是合约成功的重要基础,期货交易中预期利润,原油期货的价格也反映着他们合理的利润预期。期货贸易以未来实际物品的可交割性为基础,因此期货合约都规定了交割地点,由于大部分交易的原油不在交割地生产,因此生产者必须将它们运至交割地并将相应的费用纳入,包括期货商品的运杂费、包装费和保管费,从而构成原油期货价格的重要组成部分。

  交易价格的影响因素

  影响原油期货价格的因素主要有以下几点:

  1. 现货市场因素;2. 投资基金炒作;3. 美元、汇率、利率及资金流动性;4. 突发事件和政治因素。

  原油作为商品,与其他的商品一样,其价格也是由供需关系决定的,但是原油不是一般的商品,它是重要的战略物资,是一种特殊的商品,对于国际原油价格影响因素很多,在很大程度上还受国际政治、经济、外交和军事的影响。

  原油期货的套期保值

  套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现货”与“期货”之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。

  例如7月份,某油田了解到现货原油价格为350元/桶,期货市场9月份原油合约价格为370元/桶,油田准备加紧生产卖出原油的同时在期货市场卖出相应数量的9月份合约。8月份,现货原油价格下降为325元/桶,期货市场9月份原油合约价格345元,油田买入相应数量的9月份原油期货的操作。油田8月份卖出原油现货,比预计少赚25元/桶,但是在期货市场,8月份的买入仓单与7月份的卖出仓单对冲,每桶挽回损失25元。通过这一套期保值交易,消除了价格下降对油田的不利变动影响。

  美国原油期货价格当地时间4月20日暴跌,5月交货的WTI原油期货价格暴跌约300%,收于每桶-37.63美元,历史上首次跌入负值,盘中最低报每桶-40.32美元。原油期货暴跌引发市场关注。从以上介绍可以看出,原油期货市场价格受多重因素的影响,原油期货投资与股票投资一样,存在投资风险,期货合约建立在商品交易的基础上,合约出现负值意味着投资者倒赔,期货投资风险更甚于股票。投资者参与期货投资或期货相关衍生金融产品投资,需要充分关注投资产品的风险,具备相应的投资知识,不要投资自己不了解、不熟悉的产品。


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